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L'analyse de la rentabilité

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Objectif

Une entreprise performante est une entreprise efficace et efficiente. L’efficience est l’optimisation des ressources consacrées à l’atteinte des objectifs. En analyse financière, la mesure de l’efficacité et de l’efficience d’une entreprise s’effectue à l’aide d’indicateurs de rentabilité.

1. Définition de la rentabilité

Il ne faut pas confondre les notions de profitabilité et de rentabilité. La profitabilité est le rapport d’un résultat à un niveau d’activité (chiffre d’affaires par exemple). La rentabilité est le rapport d’un résultat aux capitaux nécessaires pour obtenir ce résultat.
La rentabilité est l’aptitude d’une entreprise à générer des bénéfices. Les informations transmises par le calcul de la rentabilité n’ont pas la même signification selon que l’on soit associé ou dirigeant. C’est pour cela que deux indicateurs sont calculés :
- la rentabilité économique intéresse essentiellement les dirigeants,
- la rentabilité financière intéresse essentiellement les associés.

La principale limite au calcul de la rentabilité est la non prise en compte du risque.

2. La rentabilité économique : le point de vue du manager

La rentabilité économique mesure la rentabilité des capitaux engagés, c’est-à-dire la capacité de l’entreprise à générer des bénéfices à partir des capitaux investis. Pour ne tenir compte que de l’activité « normale » (donc récurrente) de l’entreprise, le résultat d’exploitation est retenu (les éléments financiers et exceptionnels sont donc exclus). Les capitaux investis correspondent à la valeur des immobilisations brutes plus la valeur du besoin en fonds de roulement d’exploitation. L'actif économique est un terme équivalent aux capitaux investis.

Rentabilité économique = Résultat d'exploitation / Capitaux investis

3. La rentabilité financière : le point de vue de l'associé

La rentabilité financière (ou rentabilité des capitaux propres) mesure la rentabilité des capitaux propres, c’est-à-dire la capacité de l’entreprise à rémunérer les associés. Pour attirer les investisseurs ou ne pas « perdre » les associés actuels, l’entreprise a pour objectif de maximiser cet indicateur.

Rentabilité financière (ou des capitaux propres) = Résultat net / Capitaux propres

4. L'effet de levier

L’effet de levier est l’influence de la structure financière de l’entreprise sur sa rentabilité financière. Le recours à l’endettement bancaire permet d’augmenter la rentabilité financière à la condition que l’entreprise emprunte à un taux d’intérêt plus faible que le taux de rentabilité économique.

L'essentiel

La rentabilité est le rapport d’un résultat aux capitaux nécessaires pour obtenir ce résultat. Les informations transmises par le calcul de la rentabilité n’ont pas la même signification selon que l’on soit associé ou dirigeant. C’est pour cela que deux indicateurs sont calculés :
- la rentabilité économique intéresse essentiellement les dirigeants :

Rentabilité économique = Résultat d'exploitation / Capitaux investis

- la rentabilité financière intéresse essentiellement les associés :

Rentabilité financière (ou des capitaux propres) = Résultat net / Capitaux propres

L’effet de levier est l’influence de la structure financière de l’entreprise sur sa rentabilité financière.

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